이성엽의 신재무전략
    · 저자:이성엽 공인회계사
    · ISBN:89-86832-46-1(93320)
    · 발행일:초판/ 1쇄 / 2005년 03월 22일
    · 판형/쪽수:크라운판/ 600쪽
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내가 몸담고 있는 회사가 건강하게 지속적으로 영위하기 위해서는 어떻게 해야 할까?
기업은 경제적 가치를 창조하며 생존한다. 경제적 가치를 창조하기 위해서는 합리적인 의사결정이 필요하고, 다양한 대안 가운데 가장 유리한 것을 택해야하며, 각 대안들을 합리적으로 평가해야 할 것이다. 이 책은 이러한 대안을 탐색하고 평가하는 다양한 방법들을 소개하는 책이다. 저자는 회계사로 여러 기업체와 대학교에서 강의하면서 실무와 이론이 바탕이 되어 실무적으로 활용가능한 재무전략을 제시하였으며, 실제 자료와 사례에 기초하여 독자들이 보다 쉽게 이해할 수 있도록 하였다. 
이 책의 원형이라 할수있는 [가치창조경영을 위한 신재무전략]은 그동안 여러 유명 기업체에서 직원교육용으로 많이 애독되었다. 그만큼 실무적으로도 활용가치가 많다는 것을 대변해준다.
이성엽  공인회계사

이성엽 회계사는 서울대학교 경영대학과 대학원을 졸업(경영학 석사)하고, 안건회계법인에 근무, 한국전력공사, 하나은행, 한국타이어, KTF, 기업은행, 한국생산성본부, 상장회사협의회, 상공회의소, 보험연수원에서 강의하였고, 현재 숭실대학교 경영학부 강사이며, 회계연수원, 금융연수원, 삼일인포마인 강사이다. 미디어 Equitable Contributing editor이며, 삼경회계법인에 근무 중이다. 저서로 <회계원리 @ 새로운이해>, <현금흐름표>, <재무제표분석>이 있다.
제1부

재무전략의 기초
제1장  기업시스템과 의사결정 15
   1. 기업시스템 15
   2. 의사결정 18차례

제2장 재무제표의 이해 26
   1. 대차대조표 27
   2. 손익계산서 32
   3. 현금흐름표 39
   4. 재무제표간의 관계 49
   5. 재무제표와 기업가치 52
   부록  현금흐름표의 전환 58

제3장  의사결정을 위한 기본 개념 67
   1. 위험과 수익률 67
   2. 화폐의 시간가치 73
   3. 자산의 평가모형 96

   부록  엑셀(excel)을 이용한 화폐의 시간가치 계산  111
 
제2부

영업의사결정
제4장  운전자본관리 125
   1. 유동성의 평가 125
   2. 운전자본의 투자 및 조달 133
   3. 현금순환주기  135
   4. 현금의 관리  142
   5. 재고자산관리  150
   6. 신용관리 157
   7. 단기 자금의 조달 170

제5장  영업레버리지 181
   1. 영업레버리지 182
   2. 손익분기점 186

제6장  예상재무제표 199
   1. 예상재무제표 199
   2. 예상재무제표와 재무계획 229
   3. 현금예산 232
   4. 예측기법간의 비교 234
   5. 대규모 기업에서의 계획 235

   부록  통계적 기법을 이용한 매출액의 추정 237

제7장  성장관리 258
   1. 지속가능성장 259
   2. 지나치게 빠른 성장 264
   3. 실제 성장률이 지속가능성장률을 초과하는 경우 270
   4. 지나치게 낮은 성장 275
   5. 실제 성장률이 지속가능성장률보다 낮은 경우 276
   6. 기  타 279
   7. 결  론 283


제3부

투자의사결정
제8장  투자기회의 평가 287
   1. 성과지수 287
   2. 관련 현금흐름의 추정 303
   3. 경제적 부가가치와 투자기회의 평가 315
   4. 위험을 고려한 투자기회의 평가 316
   5. 네 가지 유의점 319
   6. 결  론 329

   부록 1  상호 배타적 투자기회와 자본제약 330
   부록 2  투자의사결정의 실제 339

제9장  기업가치의 평가 353
   1. 기업가치의 평가 354
   2. 계속기업가치 359
   3. 기업재구축 373
 
 
제4부

재무의사결정
제10장  재무레버리지 385
   1. 재무레버리지 385
   2. 재무레버리지가 자기자본수익률에 미치는 영향 386
   3. 부채/자기자본 비율과 출자전환 393
   4. 결  론 394

제11장  자본비용 396
   1. 자본비용과 의사결정 396
   2. 타인자본비용 399
   3. 우선주의 자본비용 408
   4. 전환사채의 자본비용 409
   5. 자기자본비용 410
   6. 가중평균 자본비용 414
   7. 사업부문의 자본비용 421

   부록  다각화와 베타(β)위험 423

제12장  자본구조 432
   1. 목표자본구조 432
   2. 영업위험과 재무위험 434
   3. 최적자본구조의 선택 436
   4. 자본구조의 산업간 차이 448

   부록  재무의사결정과 기업가치 450

제13장  자금조달 460
   1. 자금조달수단 461
   2. 자금조달의사결정 473

   부록  효율적 시장 가설 492
 
 
제5부

의사결정의 평가
제14장  ROE 시스템 499
   1. 자기자본수익률 499
   2. 자기자본수익률의 결정요인 501
   3. 자기자본수익률과 의사결정 524
   4. 자기자본수익률의 문제점 525
   5. 자기자본수익률과 주가 531
   6. 비율분석 533

   부록  부문별 성과평가 543

제15장  EVA 시스템 550
   1. 경제적 부가가치 551
   2. 가치창조전략 555
   3. 경제적 부가가치와 구조조정 사례 559
   4. 경제적 부가가치와 시장가치 564
   5. 경제적 부가가치의 유용성 564
   6. 경제적 부가가치의 계산 566
   7. 상장기업의 경제적 부가가치 분석 574
   8. 경제적 부가가치에 기초한 경영 576

   부록  가치경영의 실천전략 578
 

부  록
참고문헌 및 사이트 585
현재가치와 미래가치 588
찾아보기 596
 
       
 
기업은 살아있는 생명체다. 처음 들은 이후로 지금까지 잊어본 적이 없는 말이다. ‘기업은 살아있는 생명체다.’라는 말은 너무나 당연한 것이지만 때로는 이를 잊은 채 많은 경영자들은 살아있는 생명체를 다시는 돌아올 수 없는 길로 인도하기도 한다.
기업을 사람에 비유한다면 우량기업은 건강하고 지혜로운 사람이라 할 것이고, 부실기업은 허약하고 무식한 사람이라 할 것이다. 부실한 몸과 텅 빈 머리는 죄가 아닐 것이다. 그러나 건강을 찾고 지혜를 얻기 위해 노력하지 않는 기업은 존재의 의미가 없다고 해도 지나친 말은 아닐 것이다. 지난날, 아니 지금도 부실기업으로 인해 우리나라가 얼마나 많은 어려움을 겪고 있는지를 생각해보라. 건강한 기업이 되기 위해, 그리고 지혜로운 기업이 되기 위해 해야 할 일은 무엇일까? 앞으로 이 책에서 여러 번 언급하겠지만 그것은 경제적 가치를 창조하는 것이고, 이를 위한 끊임없는 노력은 기업의 생존에 필요조건인 것이다.
또한 경제적 가치를 창조하기 위해서는 합리적인 의사결정이 뒷받침되어야 한다. 경제적 가치를 창조하기 위한 의사결정의 본질이 다양한 대안 가운데 가장 유리한 것을 택하는 것이라면 의사결정의 과정에는 다양한 대안을 찾고 이들을 평가하는 것이 필요할 것이다. 그리고 이와 같이 대안을 탐색하고 이를 평가하는 다양한 방법을 소개하는 것이 바로 이 책을 세상에 내놓는 이유가 될 것이다.
 
 
이 책의 특징
 
첫째, 실무적으로 활용이 가능한 재무전략을 소개하였다. 이러한 것의 대표적인 예로는 영업순환주기와 현금순환주기의 단축, 재무레버리지를 활용한 구조조정, 지속가능성장 등을 들 수 있을 것이다. 또한 투자기회의 평가, 자본비용의 측정, 경제적 부가가치의 계산에 있어서도 가급적 이론적 토대를 유지하면서 실무적 적용가능성을 최대한 높이기 위해 노력했다.
둘째, 실제 자료 및 사례에 기초하여 논의를 전개함으로써 독자들이 보다 쉽게 재무전략의 내용을 이해할 수 있도록 하였다. 이는 앞에서 설명한 대로 실무적인 활용 가능성을 높이고, 또한 각 기업에서 확신을 갖고 재무전략을 실행할 수 있도록 하기 위한 목적이다.
셋째, 가치창조를 위한 경제적 의사결정의 원칙과 기준을 제시하였다. 경제적 의사결정의 원칙과 기준은 바로 투자수익률이 자본비용을 초과하는 것이다. 이러한 원칙과 기준은 이 책의 전반에 걸쳐서 제시될 것이다.
 
 
이 책의 구성 
 
1부 - 이후에 논의할 다양한 기업재무전략을 이해하는데 필요한 기본적인 사항인 기업시스템, 의사결정, 재무제표, 그리고 위험과 수익률과 관련된 내용을 다루었다. 특히 3장의 부록에서는 excel을 활용하여 화폐의 시간가치를 계산하는 여러 가지 방법을 소개했다. 
 
2부 - 영업의사결정과 관련하여 운전자본관리, 영업레버리지, 예상재무제표, 지속가능한 성장에 대한 내용을 논의하였다. 새로운 투자기회를 탐색하는 것은 창조성이 요구되는 분야이며, 그것은 이 책의 범위를 뛰어넘는 영역일 수밖에 없다. 이 책에서는 그런 분야를 다룰 수는 없지만 기업이 생산성을 높이기 위해서는 기업이 보유한 경제적 자원과 조직을 좀더 효율적으로 관리할 필요가 있다. 2부에서는 이와 같이 생산성을 높일 수 있는 여러 가지 재무전략을 제시하고 있다.
 
3부 - 투자의사결정과 관련하여 투자기회를 평가하고 기업의 가치를 평가하는 기법에 대해 설명하였다. 특히 8장의 부록에서는 저자가 실제로 수행했던 투자기회의 분석 사례를 제시함으로써 분석의 현실성을 높이고자 했다. 또한 9장에서는 실제 현금흐름에 기초한 기업가치의 평가방법을 다루었다.
 
4부 - 재무의사결정과 관련된 재무레버리지, 자본의 조달 및 이에 따른 자본비용, 그리고 자본구조에 대한 내용을 설명하였다.
 
5부 - 지금까지 논의한 의사결정의 결과로 나타나는 기업의 재무제표에 기초하여 의사결정의 결과를 평가하고 또한 다른 경제적 대안을 탐색하는데 도움이 될 수 있는 두 가지 분석기법인 자기자본수익률(ROE)과 경제적 부가가치(EVA)에 대해 설명하였다.
 
 
 
최근에 경제가 어렵다고들 한다. 그러나 그 어려움 속에서도 남들보다 탁월한 경영성과를 보여주는 기업이 있다는 것은 우리 모두에게 다행일 것이다. 경제는 경제일 뿐이다. 최근에 기업이 직면한 어려움의 원인이 모두 정치가에게 있는 것처럼 말하는 경영자들은 자신에게 주어진 의무인 ‘경제적 가치 창조’라는 문제를 고민하지 않는 것이라고 말한다면 저자의 지나친 편견일까? 우량기업과 그렇지 않은 기업은 어떤 차이가 있는지 다시 한번 생각해보자. 생각을 거듭하다 보면 두 기업의 차이를 찾을 수 있을 것이고, 아마 저절로 고개를 끄덕일 것이다.
 
지금부터 10년 전 일천한 지식으로 세상에 무엇으로 공헌을 할 수 있을지를 고민하다 책 속에서가 아니라 실제에 적용할 수 있는 기업재무에 관한 글을 쓰기 시작했고, 그로부터 4년 후에 보잘 것 없는 작은 결과물인 ‘가치창조경영을 위한 신재무전략’이라는 책을 세상에 내놓을 수 있었다. 그리고 6년이 지난 지금 그 때보다 조금이나마 내용상의 깊이가 있고 논리적인 오류가 줄어든 새로운 결과를 내놓을 수 있는 것은 그 동안 저자에게 힘이 되어준 독자 여러분들이 있기 때문일 것이다. 다시 한번 독자 여러분께 감사드린다. 그리고 힘들고 어려운 편집 작업을 수행해준 경영베스트 여러분들께도 감사드린다. 또한 기업의 가치창조과정에 대해 저자가 갖고 있는 생각이 옳다는 것을 확인하게 해 주신 한국외국어대학교 조장연 교수님과 언제나 도움을 주시는 홍성주 회계사님과 손기원 회계사님께도 감사드린다. 마지막으로 저자에게 희망이 되어준 두 아들 현준과 현주, 그리고 그 희망의 시작인 사랑하는 아내 현숙에게도 이 글을 빌어 작은 사랑을 전하고 싶다.
 
2005년 2월
저자 이 성 엽
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